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重庆钢铁：维持买入目标降至3元 |
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| 文章来源： 点击：0 更新时间：2008-08-27 |
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建 议 : 买入
止 蚀 : - 目 标 : $3.00
理 由 : 中期盈利按年升84%至4.824亿元人民币，优于市场预期。公司早于7月时已发盈喜，指根据中国会计准则，其2008年上半年盈利将较去年同期增长多于60%至不少于4.22亿元人民币。
营业额按年升54%至88.3亿元人民币，因期内公司的钢材平均销售价格升45.7%，而钢材销量则增7.8%。与此同时，销售成本升56.5%，令公司的毛利率下滑1.3个百分点，因公司除了建筑用钢材外，钢板及初轧坯产品皆未能将成本上涨的压力完全转嫁至消费者身上。
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公司的钢材产量期内按年增5.9%，达公司全年产能目标的52%。
本行预计钢材价格的升幅于下半年将会放缓，同时间原材料价格如铁矿石及焦煤价格则会继续上涨，因此本行认为公司下半年的毛利率应会较上半年为低。不过公司在产品结构中的中厚板所占比例较大，而这些厚板受惠于造船业方面的强劲需求而价格坚挺。
另外，基于重钢地理环境的优势，公司将受惠于四川的灾后重建。据估计四川地区在未来5年的钢铁需求量达3,700万吨。身处于重庆能使公司能更有效率地及以较低成本将钢材运至受影响灾区。公司在08年上半年大概有57%的营业额是来自西南地区的。同时，在公司所生产的钢材中，有大概46%是型材及线材等广泛用于建筑及建设道路方面。
本行下调公司08年全年的盈利预测18%至5.64亿元人民币(每股盈利0.33元人民币)，因其生产成本及行政费用较本行预计的为高。
现价相当于6倍08年市盈率，本行认为估值偏低。维持买入评级，但将6个月目标价由4元下调至3元，相当于8倍08年市盈率。《道亨证券业务发展经理 张文强》
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重庆钢铁：维持买入目标降至3元