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雨润食品：议价能力强 增长稳 |
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| 文章来源： 点击：0 更新时间：2008-08-27 |
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司马敬
恒指周三高开48点后反覆上升，中移动(0941)半年业绩胜市场预期，午后进一步上升，以全日高位21,464收市，升408点，成交609.8亿元，较周二大增27%。期指活动在结算前夕续现挟淡仓大成交，全日成交达17.8万张，好友已明显占上风，今日期指结算，料恒指进一步上破21,500点水平，为9月大市重上22,000点水平建立基础，绩佳股料成投资者博反弹对象。
将于今日(29日)在香港收市后正式被纳入MSCI成份股的雨润食品(1068)，近期表现逆市有不俗表现，事实上，获纳入MSCI显示投资者对它作为肉制品加工行
业领先企业的认同。
日前刚公布上半年营业额上升75.2%至60.43亿元，受惠于冷鲜肉及低温肉制造业务在品牌效应推动下增长，整体毛利率为13.6%，较去年同期微跌1.2%。随着内地各项鼓励生猪生产和保障供应措施的落实以及市场行情的拉动，管理层预计今年下半年，政府去年中采取的稳定猪只供应措施便会见效，届时生猪价格可平稳，有小幅回落，冀可保持毛利率稳定。
雨润除与连锁内地大型超市签署销售协议，亦透过连锁大卖场、高档社区便利店等渠道销售产品。它近年加大了对富裕、高增长的中小城市的销售，将华北、东北地区作为进一步业务扩张的重点，并会加强开发中西部地区，希望将全国的覆盖率由260个城市增加至300个城市，有利集团整体销售及纯利增长。
随着内地对猪肉的质量、卫生水平及需求均提升，加上内地刚再推出新猪只屠宰条例，规定屠猪厂房需由省级政府规划，并加强监控，亦存在退出机制，以往曾推出相关条例，令宰猪企业数目大幅减少，故新规例对雨润而言有利，因旗下厂房均属四星至五星级。
市占率有提升空间
根据外国经验，美国五大宰猪企业的市占率达65%，而当前内地最大间屠宰公司合共占市场不到5%，料内地推出分级管理措施后，三大公司5至10年内市占率合共可达20%至30%。公司今年资本开支约17亿元扩建厂房产能，当前已投入6.8亿元，用于扩大上下游业务，包括上游业务计划增加400万头猪屠宰量，而下游业务计划增加5万吨肉类产品，通过新建厂房及并购达到扩大产能的目标。预计至2010年的屠宰规模，将由现时的1455万头，增加至3000万头。
雨润具良好的管理能力及品牌议价能力，将有助它在周期性经营环境中获得稳定的盈利增长，其资产也见上升至75.13亿港元，较去年年底增加了11.35亿港元，资产负债率亦不高，约23.6%。08年预测市盈率为20倍，由于近日高位仍见追捧力，在成交量配合及各技术指标持续增强下，故有望挑战短期13.5元阻力位，进一步挑战去年14.2元高位(现价为12.74元)。
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雨润食品：议价能力强 增长稳