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中资银行：前景依然乐观 |
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| 文章来源： 点击：0 更新时间：2008-08-26 |
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中资银行股公布了亮丽的中期业绩， 其中招商银行(03968.HK)、工商银行(01398.HK)和中信银行(00998.HK)上半年纯利分别上升116%、57%和162%，尽管如此，但由于它们的股价近来表现偏软，未能消除市场的疑虑。
基于中资银行股今年上半年的业务表现和管理层对盈利前景仍抱持乐观态度，我们维持对中资银行股“增持”的评级，并预期银行2008年纯利可录得平均59%的增长，而2009年纯利增长可达13%。目前，市场对中资银行股的关注点包括:(1)净息差下调;(2)信贷支出可能急升及(3)A股市场疲软，证券交易手续费萎缩可能导致收费和
佣金收入下跌等。由于上半年银行卡、信贷等相关收费收入持续增长，加上银行积极发展财富管理业务、托管及投资银行等新兴收费业务，预期银行的收费收入仍会持续增长。
上半年，已公布业绩的中资银行的不良率及关注类贷款比率双双下降，但应注意的是，信贷质量转坏，滞后于经济放缓，内地的宏调措施及出口放缓对企业带来了盈利压力。另外，中型银行于过去两年的贷款增长迅速，稀释了不良率上升，当贷款增长放缓，不良率将可能出现较明显的升幅。此外，存款定期化日趋明显，为银行的资金成本构成上升压力。
整体来说，我们对中资银行股的前景审慎乐观，预期2009年的贷款增长可望有13-15%的增长；预期2009年的信贷支出将较2008年増加15基点至0.57%的合理水平。中资银行股自年初至今的股价表现均优于其他国企股，其中中信银行、工行和建行的股价跌幅在10%之内(相对国企指数跌幅达32%)，反映中资银行股的盈利质素较佳，因此维持中资银行股“增持”的评级。
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中资银行：前景依然乐观